Стоимость американских акций достигла наибольших значений за последние десятилетия
Акции американского рынка поднялись на высшие значения за последние десятилетия , ставя перед инвесторами вопросы о рисках и возможной доходности. Тем не менее, при анализе долгосрочной перспективы важно учесть все аспекты ситуации.

С 1900 года годовая реальная доходность американских акций составляет 6,4%, в то время как облигации предлагают всего 1,7%. Это говорит о том, что акции имеют потенциал роста в долгосрочной перспективе, даже несмотря на временные спады. Вложение $1000 в акции три десятилетия назад привело бы к наличию $6400 с учетом инфляции, тогда как аналогичное вложение в облигации принесло бы всего $1700. Даже вложения в наличные средства оказались бы менее доходными.

Извлекаемый урок для современных инвесторов, в том числе тех, кто оказался "пойманным" ростом рынка в текущем году, – важно не увлекаться паническими мыслями о неизбежном крахе. Более разумное решение – вкладываться в акции, держать их в портфеле и ждать роста доходности, который перекроет краткосрочные колебания.

Однако стоит обратить внимание на один нюанс: важно не только опираться на исторические данные, но и учесть ожидания будущей доходности. На текущий момент акции выглядят дороже и менее доходными по сравнению с предыдущими десятилетиями.

Давайте разберемся, почему акции, как правило, превосходят облигации.
Акция представляет долю будущих прибылей компании, что делает ее доходность неопределенной. Облигация же – это обязательство выплатить фиксированный поток процентов и вернуть основную сумму. Риски банкротства заемщика, изменения процентных ставок или инфляции могут повлиять на стоимость будущих денежных потоков. Таким образом, акции, имея более высокий уровень риска, должны приносить более высокую доходность. Разница между доходностью акций и облигаций - "премия за риск"- , которую акции получают в дополнение к доходности облигаций.

Что же касается ближайших лет, оценить доходность облигаций проще – это просто их доходность к погашению. Оценка доходности акций сложнее, но можно использовать "доходность от прибыли" (прибыль на акцию, деленную на ее цену) как приблизительный индикатор. Сравнив данные по 10-летним облигациям и индексу S&P 500, можно получить общую картину "премии за риск", которую инвесторы ожидают за вложение в акции. Однако в последний год эта премия значительно сократилась.

Рассмотрим компоненты этой "премии за риск акций": прибыль, доходность 10-летних облигаций и цены акций. На данный момент ожидаемая прибыль и доходность облигаций остаются на уровне, сравнимом с октябрем, когда цены акций достигли минимума. Но цены на акции с тех пор значительно выросли, что снизило "премию за риск" в доходности от прибыли, и она приблизилась к безрисковой доходности облигаций.

Это может указывать на несколько сценариев. Во-первых, инвесторы могут предполагать, что прибыль компаний начнет стремительно расти, возможно, благодаря технологическому прогрессу. Во-вторых, они могут считать, что прибыль стала менее подвержена колебаниям, что обосновывает снижение "рисковой премии". Наконец, возможно, инвесторы опасаются, что облигации как стабильный актив стали более рискованными.

Сценарий с устойчивым ростом прибыли – наиболее оптимистичный. Второй вариант выглядит менее обнадеживающе: возможно, инвесторы поддались азарту в ущерб разуму.

Эд Коул из Man Group считает, что сокращение "рисковой премии" может свидетельствовать о том, что инвесторы предполагают "мягкий" переход, где центральные банки борются с инфляцией без глубокой рецессии. Это становится более вероятным с учетом замедления темпов инфляции и отсутствия крупных экономических спадов в большинстве стран. Тем не менее, данные о предприятиях продолжают указывать на рецессию в секторе, и полное воздействие повышения процентных ставок возможно еще не ощущается.

Третья интерпретация заключается в том, что инвесторы, вместо того чтобы рисковать с облигациями, предпочитают акции. Прошлый год стал для облигаций катастрофическим как в США (их стоимость снизилась на 31% в реальных терминах), так и на развитых рынках (снижение на 34%) – худшие результаты за столетие.

Из этого можно сделать вывод, что некоторые инвесторы склонны избегать облигаций и предпочитают акции, особенно если они считают, что инфляция стала более значительной. В конечном итоге акции остаются защитой от инфляции благодаря потенциалу роста прибыли, в то время как облигации ограничены фиксированными процентными ставками.

Таким образом, вне зависимости от сценария, инвесторы сейчас делают ставку на рост прибыли.

В анализе Дункана Ламонта из фирмы Schroders подчеркивается, что связь между доходностью индекса S&P 500 и доходностью 10-летних облигаций на долгосрочном горизонте все же существует. Для успешного развития акций на протяжении десятилетий необходим рост реальной прибыли, а не только азартные действия.

В конечном итоге, важно помнить, что взгляд на долгосрочную перспективу является ключевым фактором для успешных инвестиций.


В случае, если Ваш вопрос об инвестициях, приобретении или продажи бизнеса, участии в стартапе или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваши риски соответствуют вашему представлению о них, Вы верно приняли решения и корректно управляете ими.
При необходимости, вы всегда можете обратиться к нам с сопутствующими вопросами.

Пишите на наш сайтhttps://vinccapital.com
Наш телеграм-канал: https://t.me/vinccapital