Сколько можно заработать на ценных бумаг: вопросы о доходности

Вопрос о доходности ценных бумаг звучит просто, но ответ на него зависит от инструмента, горизонта, структуры портфеля и того, как именно считать результат. Ниже — ответы на вопросы, которые чаще всего возникают у инвесторов, уже знакомых с базовыми понятиями и готовых разбираться в деталях.

Исторически российский рынок акций давал среднегодовую доходность в диапазоне 10–18% в рублях на длинных горизонтах — но с существенной волатильностью внутри периода. Отдельные годы приносили убытки в 30–50%, другие — рост в 40–60%. Именно поэтому горизонт критичен: на 1–2 года акции — это скорее спекулятивный инструмент, на 5+ лет — инвестиционный.

На горизонте 3–5 лет разумный ориентир для диверсифицированного портфеля российских акций — порядка 12–20% годовых в рублях, при условии реинвестирования дивидендов. Без реинвестирования цифра будет ниже на 3–5 процентных пунктов в зависимости от дивидендной политики эмитентов в портфеле.

Важно понимать: эти цифры — не гарантия, а статистический ориентир. Портфель из 3–5 акций может показать результат в разы лучше или хуже рынка. Чем уже выборка, тем выше дисперсия результата.

Номинальная доходность — это то, что показывает брокерский счёт: прирост в рублях или процентах без поправки на инфляцию. Реальная доходность — это то, что инвестор фактически заработал сверх обесценивания денег.

При инфляции 8–9% годовых номинальная доходность в 12% превращается в реальную примерно в 3–4%. Именно реальная доходность показывает, насколько вырос покупательный потенциал капитала. Инвестор, получивший 10% годовых при инфляции 11%, формально заработал — но фактически потерял в реальном выражении.

Для долгосрочного планирования ориентируйтесь на реальную доходность. По облигациям федерального займа реальная доходность в разные периоды колебалась от отрицательных значений до +4–6%. По акциям — исторически выше, но с несопоставимо большим разбросом.

Налог на доход от ценных бумаг для физических лиц — резидентов составляет 13% (при доходе до определённого порога) или 15% (при превышении). Он применяется к разнице между ценой продажи и ценой покупки, а также к дивидендам и купонному доходу по большинству инструментов.

На практике налоговая нагрузка снижает итоговую доходность на 1,5–3 процентных пункта в год — в зависимости от оборачиваемости портфеля и структуры дохода. Инвестор, активно торгующий и фиксирующий прибыль каждый квартал, платит налог чаще, чем тот, кто держит позиции годами.

Законные инструменты снижения налоговой нагрузки — индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) с вычетом типа А или Б, льгота долгосрочного владения (при удержании бумаги более трёх лет), а также сальдирование убытков и прибылей внутри года. Каждый из этих инструментов работает по-разному в зависимости от профиля инвестора — подробнее об инструментах и их логике читайте в материале «Ценные бумаги: 25 вопросов и ответов для инвестора».

Дивидендная доходность — это отношение годового дивиденда на акцию к текущей цене акции, выраженное в процентах. Если акция стоит 200 рублей, а дивиденд за год составил 16 рублей, дивидендная доходность равна 8%.

Ошибка, которую часто допускают: считают дивидендную доходность к цене покупки, а не к текущей рыночной цене. Это искажает картину при сравнении инструментов. Для корректного сравнения всегда используйте текущую цену.

Второй нюанс — дивидендная доходность не равна полной доходности акции. Если бумага выплатила 10% дивидендами, но упала в цене на 15%, совокупный результат отрицательный. Оценивать акцию только по дивидендной доходности — распространённая ловушка, особенно в секторах с высокими, но нестабильными выплатами.

Оцениваете конкретный портфель или отдельную бумагу? Команда Vincent Capital делает расчёт реальной доходности с учётом налогов, дивидендов и рыночного риска — за 48 часов. Напишите на info@vinccapital.com с описанием ситуации.

Облигации — инструмент с фиксированным или предсказуемым денежным потоком. Доходность к погашению (YTM) по ОФЗ в 2025–2026 годах находилась в диапазоне 12–16% годовых в зависимости от срока. Корпоративные облигации первого эшелона давали на 1–3 процентных пункта выше ОФЗ, высокодоходные (ВДО) — на 5–10 п.п. выше, но с существенно более высоким кредитным риском.

Принципиальное отличие от акций: доходность облигации известна заранее (при удержании до погашения), тогда как доходность акции — нет. Это делает облигации инструментом управления предсказуемостью, а не максимизации дохода. Инвестор, выбирающий между ОФЗ на 14% и акциями с ожидаемой доходностью 18%, фактически выбирает между определённостью и премией за риск.

Ещё один аспект: облигации реагируют на изменение ключевой ставки. При росте ставки цена уже выпущенных облигаций падает — и инвестор, вынужденный продать до погашения, может получить убыток даже по «надёжному» инструменту. О том, как выбирать инструменты под конкретный горизонт и риск-профиль, читайте здесь.

Простая формула «итог минус вложения делить на вложения» не работает при нерегулярных пополнениях. Она искажает результат: крупное пополнение перед ростом рынка завысит доходность, снятие перед падением — занизит.

Для корректной оценки используют два метода. Первый — доходность, взвешенная по деньгам (MWR / IRR): учитывает реальный денежный поток инвестора и показывает, сколько он фактически заработал с учётом тайминга. Второй — доходность, взвешенная по времени (TWR): исключает влияние пополнений и снятий, позволяя оценить качество управления портфелем в чистом виде.

Брокерские приложения чаще показывают упрощённые расчёты, которые могут вводить в заблуждение. Если портфель активно пополнялся в течение года, разница между MWR и простым расчётом может составлять 3–7 процентных пунктов. Это не мелочь — это разница между «заработал» и «не заработал» в реальном выражении.

Два портфеля могут показать одинаковую доходность — скажем, 15% годовых. Но один достиг этого с волатильностью в 8%, другой — с волатильностью в 30%. Это принципиально разные результаты с точки зрения качества управления.

Коэффициент Шарпа — наиболее распространённый способ сравнить доходность с учётом принятого риска. Он показывает, сколько единиц доходности сверх безрисковой ставки приходится на единицу риска (стандартного отклонения). Портфель с Шарпом 1,2 эффективнее портфеля с Шарпом 0,6 при прочих равных — даже если номинальная доходность у второго выше.

На практике инвесторы редко считают Шарп самостоятельно, но понимать логику важно: высокая доходность, достигнутая за счёт концентрированных ставок или плечевых позиций, — это не мастерство управления, а принятый риск. По наблюдениям аналитиков Vincent Capital, именно переоценка собственной доходности без учёта риска — одна из самых частых ошибок при самостоятельном управлении портфелем.

Стабильно — нет. Отдельные годы с такой доходностью возможны, но воспроизводить их системно на длинном горизонте крайне сложно даже для профессиональных управляющих. Большинство активно управляемых фондов проигрывают индексу на горизонте 10 лет.

20–30% годовых стабильно означают либо принятие очень высокого риска (концентрация, плечо, низколиквидные инструменты), либо наличие информационного или структурного преимущества, которое со временем исчезает. Инвестор, ориентирующийся на такую доходность как на норму, как правило, принимает риски, которые не осознаёт в полной мере.

Реалистичный ориентир для диверсифицированного портфеля на длинном горизонте — 12–18% годовых в рублях с учётом реинвестирования. Это уже хороший результат, который при сложном проценте за 10 лет увеличивает капитал в 3–5 раз. Погоня за 30% нередко заканчивается потерей 40% — и это не метафора, а статистика поведения розничных инвесторов на волатильных рынках.

Если вы формируете стратегию под конкретный горизонт и сумму — напишите на info@vinccapital.com: команда Vincent Capital разберёт параметры и предложит реалистичную структуру портфеля за 48 часов.

Горизонт — один из главных параметров, определяющих и допустимый инструментарий, и ожидаемый результат. На коротком горизонте (до 1 года) акции несут высокий риск отрицательного результата: рынок может упасть на 20–30% и не восстановиться за нужный срок. На горизонте 7–10 лет вероятность положительного результата по диверсифицированному портфелю акций исторически была близка к 90%.

Облигации работают иначе: их доходность более предсказуема на коротком горизонте, но на длинном они, как правило, проигрывают акциям в реальном выражении. Смешанный портфель позволяет балансировать между предсказуемостью и потенциалом роста.

Практическое следствие: если деньги понадобятся через 2 года — доля акций в портфеле должна быть минимальной. Если горизонт 10+ лет — акции могут составлять основу. Подробнее о построении портфеля под разные горизонты читайте в руководстве по инвестициям в ценные бумаги.

Ключевая ставка — это базовый ориентир стоимости денег в экономике. При высокой ставке «безрисковая» доходность (депозиты, короткие ОФЗ) растёт, и инвесторы требуют более высокой премии от рискованных инструментов. Это давит на оценки акций: при прочих равных рост ставки снижает справедливую стоимость акций через механизм дисконтирования будущих денежных потоков.

Инфляция действует двояко. С одной стороны, она обесценивает фиксированные выплаты по облигациям — реальная доходность падает. С другой — компании с реальными активами и ценовой властью (способностью повышать цены) могут перекладывать инфляцию на потребителей, что поддерживает их выручку и дивиденды.

Для инвестора это означает: в период высокой инфляции и высокой ставки структура портфеля требует пересмотра. Длинные облигации с фиксированным купоном становятся уязвимы. Акции компаний с сильным ценообразованием и короткие флоатеры (облигации с плавающим купоном) — более устойчивы. Сравнение доходности разных классов активов в текущих условиях — в материале о лучших инвестициях 2026 года.

Читайте также:

• Ценные бумаги: 25 вопросов и ответов для инвестора
• Как выбрать объект для инвестиций в ценные бумаги
• Сколько нужно денег для инвестиций в ценные бумаги: минимальные суммы
• Инвестиции в ценные бумаги от 10 000 рублей: полное руководство
• Лучшие инвестиции в 2026 году: доходность 8–40% по 9 классам активов

Вопросы о доходности ценных бумаг не имеют универсального ответа — они всегда зависят от инструмента, горизонта, налоговой ситуации и того, как именно считать результат. Понимание этих механизмов позволяет не просто сравнивать цифры, но и оценивать, что за ними стоит.

Vincent Capital участвует собственным капиталом в каждом проекте, который предлагает инвесторам. Компания помогает с анализом инструментов, структурированием портфеля и подбором активов под конкретный бюджет и горизонт. Первый шаг — написать на info@vinccapital.com с описанием вашей ситуации. Ответ и предварительный разбор — в течение 48 часов.

Данный материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной, юридической или иной профессиональной рекомендацией, советом или предложением. Принимайте решения самостоятельно или обращайтесь к квалифицированным специалистам с учётом вашей конкретной ситуации.